迷宫:秘密爱

1.美联储
2.创业板
3.创业板指
4.加息
5.宁德时代

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春节之后，A股持续萎靡不振，令投资者备感压力与痛苦。沪指还好，不涨不跌。

创业板

指可谓是跌漏了，期间跌幅一度高达12%。截止到周一，更是10连跌，一举打破11年前9天连跌记录，创下历史。

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目前，

创业板指

已经跌回去年4月、去年10月的低位水平了。站在当下，也是时候认真思考一番创业板指的机会与风险了。

01

我们把视角拉长一些，对创业板做一个复盘。2012/12—2015/6，创业板指迎来了轰轰烈烈的大牛市，指数点位从585点一路爆拉至4037点，累计涨幅将近500%。大涨逻辑也比较简单，在极为宽松的货币政策下，场外配资加杠杆，造就了小票的超级大牛市。

当时，创业板估值取到了历史最高水平，高达135倍。后来，跌跌撞撞，持续调整了3年半，指数累计下跌将近70%。期间在2016—2018年初，市场迎来结构性牛市，上证50大涨近60%，上证指数上涨20%，但创业板持续失血。

2018年，全年宏观去杠杆，叠加中美贸易摩擦以及

美联储

加息

冲击，三大指数均出现了崩溃式下跌。到年底，创业板指PE最低的时候仅有27.8倍。

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2018年12月底，美联储完成本轮周期的最后一次加息。外围加息掣肘破除，叠加估值回到历史低位，创业板指从2018年底开启了强势的估值修复之路。跌跌撞撞到2020年3月，累计反弹50%，估值从不足30倍抬升至50倍。

2020年3月，美联储为了救市，快速将联邦基准利率降低至0，且短短1个月之内扩表5万亿美元。由此，全球股票市场持续大涨，直至出现明显的泡沫化。创业板指也从1800点狂飙至2021年的3576点，整整翻了快1倍。

由于创业板权重多为成长股，在美联储大放水的背景下，吃到了流动性泛滥的红利，估值抬升也特别快，从50倍再度抬高到80倍左右，升幅高达60%。

2021年底，创业板见本轮顶。与此同时，美联储发出了明显的紧缩信号，且纳斯达克指数也同步见顶。2022年至今，美联储持续大幅加息，全球股票资产泡沫被戳破，纳指一年暴跌33%，创业板指一年暴跌30%。

时至今日，创业板估值已经回到34.87倍，较2021年最大估值倍数回撤55%。估值水平罕见回到了估值底部区间下方。且当前位置与2018年底、2012年底的历史底部相差无几。

还有一个重要因素，就是美联储已经发出了结束本轮加息的信号。3月23日，美联储议息会议结果出炉，最终加息25个基点，符合预期。此外，还有几个细节值得注意：

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第一，联储声明中，删除 “预计持续加息是适宜的”，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适宜的”。第二，美联储将今年的利率中枢维持在5.1%不变，与去年12月持平，不过区间从5.1%-5.4%变为5.1%-5.6%。第三，根据利率点阵图显示，18位成员中9成以上预期2023年至少要加息至5%，39%的成员认为要加到5.25%。以上总总表明，美联储本轮加息路径已经非常清晰了，最多还有5月份一次加息，且市场很快会Price in。

从这个维度看，现在的创业板是不是很像2018年底的时候——估值低位+美联储停止加息+国内经济保持复苏态势。当然，现在与当时有比较大的区别是，本轮美国经济在高利率背景下会不会陷入衰退，以及会不会有更多类似硅谷银行这样的金融雷出现。

混沌中，还有不确定性。但视线放长远来看，创业板指现有位置其实已经具备较好的中长期配置价值了。

02

接下来，我们从更低维度的权重股出发进行分析。创业板ETF（159915）前5大权重包括了

宁德时代

、东方财富、迈瑞医疗、汇川技术、阳光电源，权重占比分别为16.29%、6.53%、4.75%、4.13%、3.63%。TOP5权重合计为35.33%，TOP10合计为49.55%。

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宁德时代本轮见顶，与创业板保持一致，均为2021年12月。到目前为止，股价累计下跌42%，跌幅足够深。估值倍数也从同期的150倍大幅回撤至当前的31.7倍，位于估值区间底部下方了。

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宁德时代基本面还是比较硬核的。国内市场，今年2月，宁德时代动力电池装车量为9.6GWh，占总装车量的44%，同比增长46%，环比增长34%。其国内市占率与比亚迪有小幅收窄态势，主要是因为比亚迪自身销量爆发迅猛，在电动车领域的市场份额持续攀升。海外市场，宁德时代继续攻城略地，市占率从2020年的6%提升至2022年的20%（预估），还是很强势的。

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截止2022年末，宁德时代位列国内公募基金重仓股第2名，仅次于贵州茅台。北向资金同样追捧宁德时代，现持有股份比例高达8.66%，持仓总市值为844亿元，位列北向所有重仓股第2名，也仅次于贵州茅台。

宁德基本面硬核+内外资第二大重仓股+估值低位，几个因素决定了再度下跌的空间有限，而估值反扑的空间相对会更大一些。

创业板指第二大权重为东方财富。东财同样见顶于2021年12月，现价较历史高峰回撤了40%，估值PB倍数从10倍回撤至目前的3.96倍。

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东财估值远高于其他传统券商，其主要逻辑亮点为代销基金，业绩持续高增长。但基本面边际上还是发生了一些变化。9月16日，国务院办公厅引发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。里面明确提到了基金，大致意思就是鼓励其降费。主观上，基金为投资者创造的回报率下降，自然也会加剧费率的下调。

无论是客观因素，还是主观因素，基金费用率下降都会是大势。当然，公募基金规模还在扩张，“量升价降”生意模式依旧会让东财基金代销业务保持增长，但增速不应期待过高了。总体来看，东财的基本面依旧优秀，还没有吃完中国财富配置转移的红利。

除了宁德、东财外，TOP10的其余重仓股大多估值已经回到很低的水平上了。估值低，就可以容忍很多缺点，反弹起来也会很有弹性。

03

其实，创业板回调之际，资金一直在借道ETF抄底。

年初以来，创业板ETF（159915）累计获资金净流入超135亿元，资金净流入额位列同类ETF第一。创业板ETF（159915）规模突破300亿元大关，截至3月23日最新规模353亿元，是目前市场上跟踪创业板指数规模最大的ETF。

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创业板是成分类指数，只追踪了100家公司，且TOP10权重占比接近50%，且行业分布也相对合理，包括35.6%的电力设备、21.7%的医药生物、8.58%的电子以及6.8%的非银金融等等。如此配置，一旦回升，弹性较强。参与创业板行情，不妨借道ETF，将会是不错的选择。

发布于：广东

《迷宫:秘密爱》

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1.C羅
2.聯賽
3.沙特
4.競爭激烈
5.沙超

在最近效力於

沙特

聯賽

的

C羅

也是返回了葡萄牙國家隊參加了訓練，而作為世界足壇頂級熱度球員，C羅自然是記者關心的對象。而這次的采訪話題自然也逃不掉，C羅以

沙超

聯賽球員入選葡萄牙國家隊的這個話題。

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C羅在采訪中也沒有因為效力於沙特聯賽感到擔憂，C羅表示：“我感覺在沙特聯賽踢球很好，這就是為什麼我會去沙特踢球。現在的沙特聯賽和以前完全不同了，雖然這裏不是英超那樣強大。但我也不會撒謊，這是個

競爭激烈

的聯賽。這裏的球隊都非常好，阿拉伯的球員也很強大，外援則是帶來了實力上的提升。如果繼續這麼發展下去，沙特聯賽未來能夠成為第五大聯賽的”。

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C羅這段采訪是讓大家感到相當驚訝的，畢竟沙特聯賽在大家以往的現象中就是不入流聯賽。畢竟他們的亞冠參賽資格整個聯賽也就一個，可以說並不是很強力。但是隨著C羅的到來，整個聯賽的關注度提升起來了，外援也越來越多地加入了聯賽當中。C羅也感覺到了這裏進球並不是那麼輕鬆容易，目前9場9球的數據讓C羅感受到了這裏的強度。

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而C羅來到沙特之前就表示過，在這裏一樣可以衝擊金球獎，看來他也並不是在開玩笑。未來他也將會用自己的進球數據讓歐洲評選機構繼續看到自己的身影。而C羅談到的未來將會成為第五大聯賽，考慮到英超，意甲，西甲，德甲不可撼動的地位。可能超越一下法甲還是有著可能性的。

發布於：湖北